進入2008年以來柔昼，機械行業(yè)在07年高速增長的基礎(chǔ)上屋骇，隨著主要原材料成本大幅上漲、宏觀調(diào)控以及出口環(huán)境變化等多重因素的影響捍瘩，機械各子行業(yè)發(fā)生分化，縱觀機械大行業(yè)的13個子行業(yè)，我們認為機床行業(yè)需求旺盛趨勢還將延續(xù)克矿，看好08年下半年機床行業(yè)的市場表現(xiàn)李臀。

一、2007年機床工具行業(yè)運行情況良好

    　2007年我國機床工具行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值和銷售產(chǎn)值均超過3000億元冷离，同比增長分別達到36.89%和37.89%吵冒。機床工具行業(yè)的8個細分子行業(yè)均保持著較高的增長率。作為機床工具行業(yè)的最主要子行業(yè)的金切機床西剥，2007年產(chǎn)量60.68萬臺痹栖，同比增長11.67%，增速穩(wěn)定瞭空；數(shù)控機床表現(xiàn)突出揪阿，產(chǎn)量12.33萬臺，同比增長32.57%咆畏。

    　2007年機床工具行業(yè)出口金額45.28億美元南捂，同比增長38.62%，保持較快增長旧找。進口金額114.60億美元溺健，同比增長9.72%，貿(mào)易逆差首次出現(xiàn)減小钮蛛，說明我國國產(chǎn)機床的技術(shù)水平提高很快鞭缭，國際競爭力不斷增強。我國已經(jīng)連續(xù)六年機床消費額位居世界第一轮砸，07年機床產(chǎn)值位居世界第三南链，進口居世界第一，出口居世界第八位应胎，整體運行情況良好衡服。機床工具行業(yè)上市公司的收入、盈利也超過機械設(shè)備整體表現(xiàn)而逞，二級市場表現(xiàn)超越大盤免砖。

二、2008年一季度行業(yè)繼續(xù)保持較快增長

    　按國家統(tǒng)計局機床工具大行業(yè)數(shù)據(jù)肩菲，一季度4515家企業(yè)合計完成工業(yè)總產(chǎn)值698.6億元翠坟，產(chǎn)品銷售產(chǎn)值669億元已唐，同比分別增長36.6%和36.5%犹佣。金切機床、成形機床等產(chǎn)量增長平穩(wěn)绞芽，比較主要產(chǎn)品的產(chǎn)量和產(chǎn)值增速皱辞，可以明顯看出產(chǎn)品升級趨勢。一個值得關(guān)注的問題是主要產(chǎn)品銷售率呈下降趨勢，庫存率有所提高股冗。一季度金切機床產(chǎn)成品庫存同比增長22.2％霹陡，產(chǎn)品產(chǎn)銷率92.9％，下降1.7個百分點止状。進出口方面烹棉，2008年一季度機床工具進口強勁反彈，機床工具行業(yè)進口總額達到27.03億美元怯疤，同比增長13.77%浆洗，我們認為主要是國家鼓勵先進技術(shù)和設(shè)備進口的政策和關(guān)鍵零部件進口支持政策顯效；行業(yè)出口總額達到12.59億美元集峦，同比增長42.64%伏社，繼續(xù)保持快速增長，從數(shù)控機床進口及金加機床出口增速可以看出進出口結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化塔淤。

    　與行業(yè)一季度的穩(wěn)定增長相背離摘昌，一季度機床工具行業(yè)市場走勢不但弱于機械設(shè)備板塊，表現(xiàn)也弱于上證綜指高蜂，我們認為主要是行業(yè)所處外部環(huán)境發(fā)生了很大變化聪黎，主要表現(xiàn)在宏觀調(diào)控、原材料價格大幅上漲及出口環(huán)境等方面卫削，但支持行業(yè)發(fā)展的主要因素并沒有發(fā)生根本改變产贤。以下分別來看。

三赌矩、熱點問題與行業(yè)發(fā)展趨勢

1鹦房、不利因素分析

    　宏觀調(diào)控方面，機床工具行業(yè)下游通用設(shè)備浑梳、專用設(shè)備悲社、交通運輸設(shè)備和電氣機械及器材制造等行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速有所下降，但仍處高位染窝，這將有力支撐機床工具行業(yè)的穩(wěn)定增長反没。從金切機床銷量與固定資產(chǎn)投資增速相關(guān)性比較來看，機床工具行業(yè)受宏觀調(diào)控影響趨向平緩医惠，目前來看本次宏觀調(diào)控對機床行業(yè)的影響不大缺员，對行業(yè)發(fā)展的長期影響還有待觀察。

    　相比較而言器谦，自2007年四季度以來主要原材料廢鋼弯囊、生鐵和焦炭等的大幅上漲給行業(yè)內(nèi)企業(yè)帶來更大的壓力，上市公司的整體毛利率已由2007年的21.22%下降到2008年一季度的19.78%胶果。但我們認為機床主要成本項漲幅過大匾嘱，未來大幅上漲空間有限斤斧。對于高附加值數(shù)控機床，毛利率影響較小霎烙。
出口方面撬讽，通過2007年我國金加機床出口國家或地區(qū)分布比較可以看出，雖然美日等國家的出口絕對金額仍較大悬垃，但印度游昼、韓國、俄羅斯等國家的出口增速大幅提升尝蠕，出口分散化有助于抵消個別國家消費降低的風險酱床。

2、有利因素分析

    　隨著《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》和《國務(wù)院關(guān)于振興裝備制造業(yè)的若干意見》的陸續(xù)實施趟佃，我國對機床特別是數(shù)控機床的扶持力度不斷加大扇谣，裝備制造業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展將使數(shù)控機床工具行業(yè)處于一個較長發(fā)展期，政策扶持決定機床工具行業(yè)長期走勢向好闲昭。

  　  機床工具行業(yè)的下游——汽車冕咒、工程機械、重工益爽、船舶彭理、軍工、零部件等行業(yè)的景氣企棘，最終將會傳導至對機床的需求凝顿。在不同階段由各個子行業(yè)輪流推動，機床工具行業(yè)增長比其他單一機械子行業(yè)更加平穩(wěn)射传。

    　2007年機床工具行業(yè)貿(mào)易逆差首次下降至65.7億美元菌菇，國產(chǎn)機床市場占有率首次超過50%，達到56.3%域曼，進口替代將成為行業(yè)發(fā)展主旋律浪顽。機床產(chǎn)值數(shù)控化率也提高到44%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級不斷提升行業(yè)競爭能力俱篡。

    　機床工具行業(yè)下游需求旺盛东悔，隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，進口替代的進程會加快颤枪，行業(yè)在政策的扶持下?lián)碛辛己玫陌l(fā)展前景汗捡。我們預計未來兩年金切機床產(chǎn)量溫和上升，數(shù)控機床將獲得更快發(fā)展畏纲，08年機床工具行業(yè)將保持25%以上的收入增速和30%以上的利潤增速扇住。

【投資建議】

    　機床工具行業(yè)未來的高成長性使行業(yè)內(nèi)重點公司具有較高的安全邊際，經(jīng)過調(diào)整后的機床工具行業(yè)更具估值優(yōu)勢霍骄，我們看好國內(nèi)機床工具行業(yè)的發(fā)展前景台囱，給予機床工具行業(yè)“推薦”評級，關(guān)注公司：

1读整、昆明機床

    　公司機床業(yè)務(wù)收入占比不斷提高簿训，落地式銑鏜床的業(yè)務(wù)收入已經(jīng)超過臥式銑鏜床，07年機床數(shù)控化率已經(jīng)達到70.93%米间，公司產(chǎn)品銷售供不應(yīng)求强品，訂單已簽至2009年，業(yè)務(wù)調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將保障公司08年業(yè)績增長屈糊。原材料漲價會對公司08年的業(yè)績產(chǎn)生不利影響的榛，但公司主要產(chǎn)品較強的議價能力一定程度上消化了原材料價格上漲的壓力，原材料價格上漲影響在公司承受范圍內(nèi)潦故。我們預測公司08和09年的EPS分別為0.70和1.08元仔同。

2、廣陸數(shù)測

    　我國目前機床量具的數(shù)顯化率不足5%庐穴，而發(fā)達國家在50%以上圃靖，市場空間很大，未來機床消費的穩(wěn)定增長將帶動數(shù)顯量具的快速增長蝇硅。公司作為國內(nèi)數(shù)顯量具制造龍頭榛蜻，07年數(shù)顯量具銷售量達到104萬套。隨著毛利率較高產(chǎn)品占比的不斷提高翁漠，將使公司毛利率水平維持高位盅力，提高公司盈利能力。隨著募投項目在08舆焕、09年的陸續(xù)建成投產(chǎn)按任，公司盈利能力和產(chǎn)品競爭力將會不斷加強。我們預測公司08和09年每股收益分別為0.42元和0.70元棍详。

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